惠誉唱空中国的传统由来已久

一直唱空中国的国际评级机构惠誉昨再次下调中国主权债务评级。惠誉发布报告称，将中国长期本币信用评级从从AA-下调至A+，评级展望为稳定；长期外币信用维持A+评级。

长期本币信用评级遭下调

与长期外币信用评级维持在A+不同，中国长期本币信用评级意外遭惠誉下调。惠誉在昨日发给本报记者的报告中，将中国的长期本币信用评级由原来的AA-下调两个级别至A+，下调原因主要在于中国不断积累的金融系统风险。

惠誉在报告中指出了三大风险：首先是社会融资规模的过快增加，尤其是影子银行的快速膨胀；其二是快速增加的地方政府债务，而且地方债务的不透明度对中国金融体系造成潜在风险；其三是中国财政收入占GDP比重低于A类评级国家，而且波动性较大。

据惠誉统计，截止到2012年底，中国的信贷总量与GDP比值为198%，在2008年底的基础上增长73个百分点；惠誉认为，从2012年2月份至2013年2月份的12个月中，只有55%以银行贷款的形式存在，而这个数值在2009年为76%。非银行贷款系统的社会融资规模快速增长在金融稳定角度而言是个不断增长的风险。

惠誉表示，从信贷规模来讲，2009年末到2012年6月底，从实际规模而言，中国是世界上信贷扩张第二快的国家，仅次于卡塔尔；2012年，银行给私有部门的信贷量为GDP的135.7%，在所有惠誉评级的新兴市场中居于第三位。

在地方债务方面，惠誉的评估结果是，截止到2012年底，地方债务规模为12.85万亿元，占GDP 25.1%，在2011年底23.4%的基础上增长1.7个百分点。“中国地方政府因为关联的企业和其他平台债务问题还有大量的或有债务。”惠誉指出。

除了规模，导致惠誉下调中国长期本币信用评级的原因在于地方政府及其平台之间的借贷行为并不透明，“我们认为这是中国与其他A类国家相比存在巨大差距的地方。”

另外，值得注意的是，一直处于超GDP增速的中国财政收入不仅没有给中国主权评级加分，反而成为向下拉分的因素，“2012年中国的财政收入占GDP比重23%，低于A类国家中数水平的33%，而且比其A类同伴更具波动性；另外中国与其他A类评级国家相比，在管理通胀方面的能力一直比较弱。”惠誉在其报告中指出。

长期外币信用评级维持A+

惠誉在昨日的评级报告中维持中国长期外币信用评级为A+，主要原因在于中国的国家资产负债表仍然非常稳健，惠誉认为“中国庞大的外汇储备规模远远超过以外币计价的负债，中国在2014年以前不存在外币偿债压力”。

惠誉称，根据国家外汇管理局数据，截至2012年底中国的外汇储备为3.38万亿美元，而同期的外币债务只有340亿美元。

政治稳定也是惠誉维持对中国A+评级的原因之一。惠誉认为，“中国实现了新一届政府的平稳交替，尽管世行给中国在治理水平方面的分数很低，但基本的政治稳定仍然是可以保证的。”

不过，惠誉认为中国经济当中存在着潜在的不确定性，“中国由投资拉动型经济转向更多的内需拉动可能会导致中国的经济波动。”惠誉在其评级报告中表示。

惠誉向来唱空中国

2008年，惠誉称中国银行业监管盈利快速增长，但前景堪忧。

2009年，惠誉将中国宏观经济风险指标从“安全”降至破产，和冰岛同级。

2010年6月，惠誉下调中国银行业风险评级至“最易受到系统性风险”的D类。

2011年4月，惠誉将中国长期本币信用评级展望由稳定下调至负面。

2011年9月，惠誉称，若中国银行资产出现质量性恶化，或会在六个月至两年内下调中国主权债务评级。

2012年12月 惠誉发布报告称，亚洲新兴经济体的主权评级展望基本为稳定，但中国和印度则为负面。

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