A股大跌不停，至今已经跌破2014年12月份以来的新低。快回家的娃，把给老妈的压岁钱都砸进去了，但还是有人像李大霄一样不死心。

尽管当前经济出现困难，但在过去的三十年间，中国经济在全球仍可谓是一枝独秀，然而，中国股市并没有反应中国经济的全球地位，其“牛短熊长”的规律伤透了投资者的心。

中国经济体量这么大，下行当中，仍在为全球GDP增长贡献30%，股市为何那么差？！对于这个困扰了中国和全世界许久的“老大难”问题，上海高级金融学院(SAIF)高金金融学教授、中国金融研究院副院长钱军最近向观察者网分享了其合著论文《为什么经济增长最“牛”的大国有最“熊”的股市？》的最新研究成果。

该项研究采用了来自89个国家，138个交易所的近80000家上市公司从1998年至2015年的大数据，分析比较了各国上市公司的基本层面信息，以及企业和 行业的盈利、宏观经济状况与股价和股票收益之间的联系，力图通过大数据透析中国股市的真相。

看完这些，可能股海里挣扎的鱼儿们就看透了一切：把股票当定期，妥妥滴摆在那儿，该干嘛去干嘛，祝福你下一轮牛市里发大财!

真相一：A股投资回报竟不如银行活期存款！

中国股市的长期收益非常低，如2000年一月一日投1元钱进股市（购买上证综指）并一直持有，到2014年12月31日只剩下0.75元（剔除通胀，含现金红利），回报远低于美国的1.5元，更低于同为新兴经济体的印度和巴西的2元多，甚至还略低于经济长期滞涨的日本。

而若把这1元钱以活期方式存入银行，扣除通胀因素后期末净值尚达0.78元，这意味着投资A股的收益回报还不如把钱以活期的方式存入银行。

真相二：A股并非经济的晴雨表！

1992-2013年间A股市场与GDP增长的相关性仅为9.67%（相关系数的统计显著性也非常低），远低于几乎所有的主要经济体，如美国的46.3%、日本的65%、德国的84.7%、英国的54.4%，以及巴西的43.4% 和俄罗斯的74.5%（以上国家的相关系数的统计显著性很高）。

真相三：A股规模与经济体量远不相称！

中国股市规模按2014年年底的市值来看已经是世界第二，但是其实相对于中国经济体量现有规模来看仍然很小。目前经济体量已达美国的80%至90%，在今后20多年中国很可能远超美国，然而，不管从上市公司的数量以及规模来看，A股市场远远小于美国。

真相四：上市公司的规模和利润增长率不如非上市公司！

以净利润占比为例，从2000-2014年间，所有上市公司作为一个整体的年度净利润占比在13.7%-35.1%之间，而同期非上市公司的该项指标在64.9%-86.3%之间，两者差距明显。而且，在这15年间，前者在每一年都无一例外地远远落后后者。

2000-2014年间，上市公司的平均净利润增长率小于非上市公司的增长率，而上市公司的净利润增长率与GDP增长关联性仅为0.39（统计上不显著）。