人民币汇率走势

要谈论人民币的大跌，首先要明白汇率是怎么来的。汇率的数值，可以是官方汇率、黑市汇率、交易所汇率，有时由单方面决定，有时由双方讨价还价决定，有时由多方出价市场决定，或者像中国这样官方“指导”市场交易混合决定。但不管哪种，根本还是由前面说的货币的交易功能与财富功能决定。其原理是，货币的交易功能与财富功能越强，货币汇率就越强。

人民币的交易功能，现在连IMF都不得不承认。放人民币加入SDR的一个说法，就是承认人民币可以“自由使用”了。另一个说法是国家贸易份额够大，这个中国早就够了，2014全年中国出口占全球份额为12.2%，排第一。如果IMF不承认，美欧不承认，中国完全可以另起炉灶，直接让世界承认。目前只有人民币在扩大国际贸易中的份额，其它发展中国家的货币都没有异军突起，基本还是像以前那样不断贬值。

从交易功能来看，人民币显然有继续升值的动力。目前国际贸易主流货币还是美元、欧元，人民币份额不断增长是确定无疑的事，空间还很大，只是增长到什么份额才会停下来的问题。2015年8月份，人民币首次超越日元成为全球第四大支付货币，市场份额升至2.79%，创历史新高。排名前三的美元、欧元、英镑所占份额分别为44.8%、27.2%、8.5%。要按长期的“野望”，能取代美元，占据50%的份额当然最好，就算搞到20%、30%也是伟大的成就。

可以肯定，中国政府是铁了心要扩大份额，会抓住一切机会猛推，即使吃小亏也不在乎，因为长远的利益非常可观：自己不需要维持外汇储备，还能从其他国家“收铸币税”。国际经济经常动荡，有求于人的国家非常多。以前只能求老牌发达国家，现在中国有实力了，提供了更为公平的选择。中国人民银行已与32个国家和地区的货币当局签署货币互换协议，总额3.1万亿元。与人方便，自己方便，机会是很大的。

像英国这样历史上观察风向比较老道的国家，已经作好了判断。英国在西方阵营里率先加入亚投行，给中国撑场子十分卖力，很大一个动机就是想把伦敦弄成人民币的交易中心。人民币扩大国际份额的瓶颈不在于经济，主要是一些操作性的问题，需要人才，需要政治军事斗争。

人民币在本国的交易功能就更不用说，在这个问题上中国早就不是发展中国家了。人民币比任何发展中国家货币都要强得多，未来也会如此。因为这个基本面，可以乐观预计，广大发展中国家迟早会把人民币当成国际主流货币。现阶段主要是推进在和伙伴国的双边贸易中使用人民币。以后人民币会作为第三方，在另外两个国家的贸易往来中使用，这样的例子迟早会出现。

有可靠的交易功能作为基础，汇率就不会太离谱，只要能用以换取实物，不论怎么贬值心里也有底。任何攻击唱衰人民币的，都一味危言耸听，跳跃性地给个“崩盘”结论。

交易功能决定了人民币在汇率上，对美元、欧元等国际货币可以平等对话。发展中国家货币没有这个地位，事情来了有求于人，自己的货币不管用，只好大幅贬值。中国也有这样的阶段，以前黑市汇率远高于官方汇率，想在国际上买什么东西外汇远远不够，所以把出口创汇当成天大的业绩。想一想，我们有多少年没听到“出口创汇”这个词了？

现在就算不考虑外汇储备，每年顺差也是4000多亿美元，连一些发达国家也有求于中国。以前唱衰中国的时候，一些人说中国会出现大额逆差，遭遇国际支付危机而崩溃，就像现在不少危机国家一样。这种“忧国忧民”的论调在加入WTO前后最为高涨。好在连年大额顺差，没有人再拿贸易逆差说事了。

没法在贸易上找问题，唱衰人民币的就是拿“美元加息”编故事。其实自从2005年汇改以来，人民币从来都是世界最强货币，让人找不到攻击的调门。从2005年到2014年，对美元升值了约30%。只有2015年对美元总体是贬值，相对2014年初的顶部下降7%。但人民币也只是对美元贬，对其它货币基本是升，因为其它货币贬得更多。发展中国家汇率经常一天就跌掉30%、40%。如2015年12月17日美国宣布加息，当天阿根廷比索就暴跌30%。2015年8月20日，哈萨克斯坦本币坚戈兑美元暴跌30%。

值得注意的是，人民币的波动幅度远小于其他国际主要货币之间的波动。美元对欧元曾经从2000年的0.82贬到2008年的1.6，又升到2015年的1.1。日元对美元从2012到2013年，半年贬掉近50%。这次人民币的小贬，让“唱衰”者久旱逢甘露。其实在国际上这只是个很小的波动，就算人民币再贬到7，也不过是国际货币走势里不起眼的一个小事。

欧元对美元历史走势1999-2015

美元对日元历史走势1986-2015

之所以闹出了不小的动静，主要还是人民币的财富功能比较奇怪。要是人民币没有财富功能，只有交易功能，就没这出戏了。你要买中国货就换人民币，中国要买外国货就用外汇。中国外汇富余，享有巨额顺差，人民币继续升值的大方向是没有疑问的。在原理上，顺差就是币值低估的表现，何况还是长期巨额顺差。中国还不肯承认低估，因为有些出口产业叫苦，要贬值托一下。只论交易功能，人民币会长期升值。2005年以来确实也是如此表现的，对全球所有货币都升值。在此过程中，由于某些出口产业的需要，停止升值或者小贬一下也是一种手段。2014年初兑美元汇率就曾经从6.05贬至6.26，后来又升回6.15。更早在2012年，也曾经从6.26贬到6.38。这次人民币贬值，很大程度也是中国政府有这样的考虑，托一下某些产业。情况好一些，就可以答应美国人升一下，这年答应升5%，年底就精确控制成5%。

让事情变得复杂的是，中国有巨额的外汇储备，也有巨量的人民币存款。中国已经不是艰难地出口导向挣外汇的时代了，而是在讨论“共同富裕”。富人已经很富，国际上成了灾，还在想办法让穷人变富。普通中国人拥有的人民币资产都不是小数了，一家拿个几万出来不算大事，出国旅游够转好几个国家。

可是不巧，这钱让唱衰党、美元党盯上了。他们为什么不忽悠别的国家？因为别国的货币没有多少财富功能，能换的早换了，没钱也就没有忽悠的价值。中国人民有钱了，总量还特别高。唱衰的不说这钱是中国巨大的发展成就，非要说成是衰落的标志。还设想了一种“崩溃路径”：一起换美元。中国钱多？好，都来换美元，外汇储备挡不住了吧？那为什么要换美元？这就是人家的“战略忽悠”专业了。

逻辑是这样的：美国要加息，说两年了，虽然慢了点，2015年底总算加了。后面还要再加，美元指数破过100了，会继续冲。先换，后面人民币汇率跌到7了就挣了，后面还可能跌到8。中国政府花外汇储备想挡住，但是花掉5000亿美元也没挡住，只好弃守了，已经贬到6.5了。至于最后会怎么样，你自己想象了，人民币印这么多，汇率变20也是可能的。

在这种“换美元”的财富逻辑下，人民币汇率看来注定会大幅下跌。意思是，人民币不叫财富，美元才叫财富，换成美元才能安心。至于美国人自己存不存美元，那是另一回事，反正你得换美元。