第三个教训就是要进一步加强欧元区的银行体系。欧洲银行体系并不是特别有效，这才造成了危机。当房地产泡沫破裂以后，在银行之间产生了一系列连带效应。为了减少这种连带效应，欧洲也开始研究建立一系列机构，包括银行业管理局、欧洲保险业管理局、欧洲系统风险委员会。我们也在进一步采取金融市场改革，当然这是一个全球性的问题，而不仅仅是欧洲的问题。此外，欧洲现在还在进一步加强对银行业和金融业的监管，已经做了很多这方面的工作。

从2008年开始，欧洲银行资本已经增长了5600亿欧元，这是一个非常大的增长率。2014年10月，欧洲开始建立银行业联盟，并对各大欧洲银行形成单一的监控、监督体系。另外我们也有银行复苏与清算指令以及单一的清算机制、清算基金。在我们的稳定机制之中，也有直接资本结构调整工具。我们应当在金融危机开始之前就采取这个措施，但现在亡羊补牢，为时不晚。

第四个我们要吸取的教训就是应该有更加积极的货币政策。欧洲央行已经采取了一系列措施，这些措施都是之前想都不敢想的，但这些措施是比较有效的。欧洲央行向金融市场注入了非常多的流动性资金，利率非常低，现在利率在一些国家都已经成为负的了。另外欧元区也采取了量化宽松政策，今年三月份开始欧洲央行每月都将购买600亿欧元的债务，通过这一系列的措施，现在的欧洲央行资本负债表比危机前要大得多。

2012年底到2013年初，量宽曾经达到顶点，欧洲央行已经采取了一系列措施，当然有一些措施也颇具争议，有人说欧洲区做得太过了，但我认为这些正是我要说的第五点经验教训。在危机开始之前，我所在的两个机构——欧洲金融稳定基金和欧洲稳定机制并不存在，欧洲区的奠基人并没有想到欧元区国家无法在市场上融资，我自己也没有料想到这一点，但是欧洲面临着80年代以来最为严重的危机，我们也从中学到了很多的东西，首先在2010年建立了欧洲金融稳定基金，在2012年建立了欧洲稳定机制。之所以建立这两个机构，是因为基金是临时性的，可以存在三年的时间，但金融稳定机制是一个永久机制，可以永久性存在。这两个机构有一个共同目标，就是保证欧洲金融的稳定，向相关国家提供金融资助，如果这些国家无法在市场上融资，我们就可以通过一系列政策工具提供融资。

当然，我们只有在符合相关条件的情况下才会提供贷款，这意味着成员国必须要改变自己的政策，如果一个国家无法在市场上融资，就面临着一系列问题，必须要改正他们的经济政策。我们也要监督这些国家所做出的承诺，保证他们确实会把他们的政策变得更好，保证他们有一天可以偿还他们的贷款，可以继续创造就业机会。我们的机制必须要一直向市场出售债券，这样才能有足够的资金来提供融资成本。

我们也成为欧元区债券的最大出售方之一，在过去几年中这两个机构非常活跃，我们分别向爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯提供了许多贷款和帮助。这两个机构借贷总能力是7000亿欧元，大约是8千亿美元左右，我们承诺向五个项目国家提供大约2386亿欧元的帮助，已经拨付了2325亿欧元。现在爱尔兰、西班牙、葡萄牙已经结束他们的项目，这三个国家不需要帮助了，他们以比较低的利率在市场上进行融资。而希腊和塞浦路斯的项目还在继续，现在塞浦路斯做的不错，他们正在采取进一步的努力，还有八九个月就可以结束他们的项目。希腊做的并不是特别好，我们正在与他们进行谈判，来拨付最后一笔资金。当然希腊必须要满足相关的条件才行，现在并没有满足这些条件。希腊也需要这笔资金来偿付贷款，现在还不清楚最后的结局将会如何。

可以看到，正是两个机构带来了一系列益处，最大的益处在于确保欧元区所有成员国都一直保留在欧元区当中，如果这两个机构没有建立起来，可能爱尔兰和葡萄牙就会离开欧元区，这是非常大的损失。这些发展表明这些国家有非常积极的增长面，因此我们向他们提供一些贷款，帮助他们留在欧元区，这是非常值得的。我们也制定了一系列项目，来帮助相关国家进行财政和结构改革。而且我们借贷的条件很优惠，增强和改善了债务的可持续性。我们扮演的是一个主权贷款中介角色，超出了欧洲央行的业务范围。

现在我来简单总结一下这五大因素。我们对于危机所做出的全面反应，第一是调整市场准入，采取相关改革，或者做出相关调整，建立一个强有力的欧洲银行体系，调整货币政策，现在也建立了危机机制，这些都是很重要的经验。有了这些，欧元区在今后将会比危机前运行的更加良好。刚才我所谈到的这些改革是如此之全面，一直让我有信心欧元区可以做得更好，也意味着决策者能够转到真正政策目标——经济增长和就业上来。危机管理只是在危机出现的时候才去做，并不是真正的目标。

演讲现场

欧洲经济在复苏

欧元区经济出现复苏，不再需要很强有力的财政整顿，能源价格也在下降，推动了消费和投资，同时欧元汇率比较低廉，也有利于经济发展。当然还有一些政策措施在加强，比如结构改革，几乎所有欧元区成员国都在执行，特别是那些早期曾经存在问题的欧元区国家，他们正在推动有关的调整计划。也有国家正在执行欧委会和欧盟理事会所提议的改革，所有这些改革的目标就是要去除妨碍增长的障碍，使这些国家还有整个欧洲能够进一步加强教育和培训，不管是对欧洲，还包括对来到欧洲的新移民。

所以我们可以看在欧洲的增长是在加速，我们也回到了危机前的水平，预计增长率将会到1.5-2个百分点，这并不是很高的增长率。但如果你看到欧盟是一个成熟工业化的经济体，就像美国一样，那么我们就不能够期待经济增长在欧洲能够像在印度那样快，我们的生活水准已经很高了，增长也是有限的。除此之外我们还存在人口的问题，我们的人口增长处于稳定状态，经济增长也不会很高。我们把这些经济增长跟美国来比，大部分人认为美国经济增长要比欧洲高，如果我们把人口因素考虑在内，并且做出相应调整，从1999年到2008年，欧洲和美国的增长率都是1.6%，在整个上个世纪80年代和90年代也是如此，这让人感到惊讶，但如果你想一想，其实也没有那么惊讶，因为美欧是发展最快的两大经济体，他们的经济增长只有在劳动生产率大幅度提高的情况下，才会变得非常快。这其中还包括技术进步存在时间滞后的问题，也就是说先进经济体技术进步迟早会变得均衡，不过即便欧洲走出危机，人均GDP增长将会同美国GDP增长非常相似，都不会很高，可能是1%或者2%。

至于怎么来推动经济增长，我认为要刺激投资。新一轮欧委会正在执行新的项目，建立了欧盟战略投资基金，在今后若干年内将会将3150亿欧元的投资到金融、研发和企业当中，可以预计这种投资会推动欧元区的经济增长。除此之外，我们还将进一步推动市场方面的改革。我们想建立一个资本市场的联盟，通过这个联盟减少对银行融资的依赖性。现在银行融资占到了整个融资的80%，只有20%是在公开市场上融资，美国的情况则恰恰相反，我们希望有更多的融资通过市场来进行。这是我们的一个方向，但不是完全照搬美国，我们还需要做更多的事情，来推动私人债务的去杠杆化，以此推动新的借贷和新的增长。

我先说到这，感谢各位听取我的汇报。

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